Renditen Maximieren nach Warren Buffett? So gehts mit Look-Through-Earnings

• Buffett sagt, dass es für Privatinvestoren sinnvoll ist, seine Look-Through-Earnings zu berechnen und sein Depot so aufzubauen, dass man über 10 Jahre die meisten Earnings erzielt
• Warum man sich auf die Unternehmensgewinne fokussiert? Weil die Aktienkurse langfristig nur steigen, wenn die Unternehmensgewinne steigen
• Die Look-Through-Earnings stellen den Gewinn dar, den deine Unternehmen mit deinen Aktien erwirtschaftet haben (also Aktienanzahl x Gewinn je Aktie)

Ich habe alle Ergebnisse in Dollar gerechnet und dann zusammengezählt.

Damit komme ich für 2025 auf ca. $14,700. Da Five Below und Lululemon aber die Ergebnisse noch nicht vorgestellt haben, wird sich daran vermutlich noch ein bisschen was verändern. Jedoch sind das aktuell 25% mehr als noch im Jahr 2024, das ist schonmal sehr gut, liegt aber auch daran, dass ich in 2025 mehr investiert habe. Seit 2021 haben sich die Ergebnisse aber nur im Schnitt um 13,6% erhöht. 

Wie oben zitiert, sagt Buffett, dass man sich auf die höchstmöglichen Look-Through-Earnings für die nächsten 10 Jahre konzentrieren soll. Weiter sagt er aber auch „Natürlich ist es wahr, dass langfristig der Marktpreis das Maß aller Dinge für Investitionsentscheidungen ist. Aber die Preise werden von den zukünftigen Erträgen bestimmt.“

Grundsätzlich bekomme ich heute deutlich höhere Look-Through-Earnings, wenn ich nur Unternehmen kaufe, die ein sehr geringes KGV haben. Damit maximiere ich den Gewinn auf mein eingesetztes Kapital.

Das würde natürlich nahelegen, dass man jedes Jahr die Unternehmen mit dem Geringsten KGV kauft, am Jahresende verkauft und im nächsten Jahr das selbe wieder macht. Und tatsächlich würde man mit dieser Strategie nicht schlecht fahren.

Nach einer Analyse von James O’Shaughnessy in What Works on Wall Street Studie hat man mit damit zwischen 1937 und 2004 ca. 9,2% Rendite p.a. erzielt und zwischen 2004 und 2023 ca. 8,3% p.a. Die Studie ging davon aus, dass man in die 10 Aktien mit dem niedrigsten KGV aus dem Dow Jones investierte.

Interessanterweise hat er auch rausgefunden, wenn man in die 10 Werte mit dem höchsten KGV investierte, hätte man eine jährliche Rendite von nur 3,2% p.a. zwischen 1937 und 2004 erzielt.

Ich verstehe Buffetts Ansatz aber anders, schließlich sagt er immer wieder, wie wichtig es ist auf Unternehmen zu setzen, die ein entsprechendes Alleinstellungsmerkmal, einen Burggraben haben und an diesen dann langfristig festhält. Zum einen hat man eben nur hervorragende Unternehmen im Besitz, die man auch in einer schlechten Marktphase hält, man nutzt damit aber auch den Zinseszinseffekt deutlich stärker aus. Man zahlt nämlich nicht jedes Jahr Kapitalertragssteuern auf seine Gewinne und damit können diese noch nicht gezahlten Steuern weitere Kapitalerträge erwirtschaften. Das Potenzial ist damit deutlich größer. Aber wichtig ist hierbei eben, ein hervorragendes Unternehmen zu einem akzeptablen Preis zu kaufen.

Und um diesen akzeptablen Preis zu finden, muss man eben nicht nur die heutigen, sondern vor allem die zukünftigen Gewinne abschätzen können. Und wenn man hier gut abschätzen kann, welche Unternehmen einem in den nächsten 10 Jahren die meisten Look-Through-Earnings bescheren, dann kann man damit seine Rendite maximieren.

Warum haben sich meine Earnings dann seit 2021 im Schnitt um nur 17,3% erhöht, möchte man Fragen. Und das auch noch obwohl ich zusätzliches Geld investiert habe. Ehrlich gesagt, finde ich 17,3% nun schonmal gut, aber nicht überragend. 

Darauf habe ich auch keine gute Antwort, ich denke es lag zum einen daran, dass wir eine Rezession in 2022 hatten (mein Depotwert ist in 2022 um 30% gesunken) und ich das Depot umgestellt habe. Die durchschnittliche Entwicklung der Look-Through-Earnings von 2022 bis 2025 lag bei 29,6% und von 2024 auf 2025 bei 25,4%, damit bin ich schon deutlich mehr zufrieden. 

Da ich zudem versuche Unternehmen günstig zu kaufen, gehe ich auch davon aus, dass die Bewertung steigen wird, was eine stärke Kurssteigerung zur Folge hat.