Lohnt sich das Investment in SpaceX noch? Aktie im Check

Grundsätzlich kauft man SpaceX doch mit drei Hoffnungen: Dass im Weltraum viel Geld zu holen ist, dass man mit KI im Weltraum viel Geld verdienen wird und dass Elon Musk dafür sorgen wird, dass das alles auch erreicht wird. Immerhin hat sich SpaceX – wozu seit Jahresanfang ja auch X.com und xAI gehören – einige große Ziele gesetzt: Kolonisation des Mars, die NASA bei der Rückkehr zum Mond zu unterstützen, die vollständige Wiederverwendbarkeit der Raketen, der Bau von Datencentern im Weltraum und dass das Starship für nur 185 $ je kg in den Weltraum fliegen soll.

Musks Bezahlung hängt davon ab, dass der Wert von SpaceX noch weiter steigt (auf bis zu 7,5 Billionen Dollar, das Dreifache von heute), dass das Unternehmen 100 Terawatt an Rechenleistung in die Umlaufbahn bringt (etwa das 1.000-Fache aller heutigen Rechenzentren auf der Erde zusammen) und dass eine Stadt auf dem Mars mit mindestens einer Million Einwohnern gebaut wird. Wenn er das schafft, verdient er ca. 750 Milliarden Dollar – dann ist aber auch einiges geleistet worden.

SpaceX hat seit der Gründung 2002 bereits enorm viel erreicht und sich in diesem Markt als Neuankömmling gegen etablierte Marken wie Boeing oder Lockheed Martin durchgesetzt. Letztes Jahr hat SpaceX ca. 90 % der weltweiten Nutzlast mit ihren wiederverwendbaren Raketen in den Weltraum befördert. SpaceX hat zwar fünf Jahre gebraucht, aber am Ende haben sie es 2015 geschafft, den Booster wieder sicher zu landen. Letztes Jahr sind manche Booster 20-mal genutzt worden.

Damit schafft es SpaceX, 85 % günstiger zu sein als die United Launch Alliance. Sie verlangen nämlich „nur“ 4.200 $je kg für einen Falcon-9-Flug. Man schätzt, dass es SpaceX tatsächlich nur ca. 1.000$ je kg kostet – da ist also auch noch eine schöne Gewinnmarge dabei. Die aktuell noch in der Entwicklung befindliche Starship-Rakete soll künftig 200 Tonnen in den Weltraum befördern (aktuell sind es 17,5 Tonnen) und nur noch 185 $ je kg Payload kosten. Allerdings sollte sie auch schon 2023 fertig sein.

Starlink hat ca. 10.000 Satelliten im Orbit und stellt damit fast 66 % aller aktiven Satelliten. Mit bereits über 10 Millionen Kunden wachsen sie von 2024 auf 2025 um 50 %. Nach der Übernahme von EchoStar gehen sie davon aus, dass sie in den nächsten 15 Jahren über 1 Milliarde Starlink-Abonnenten erreichen können.

Da man allerdings nur alle zwei Jahre zum Mars fliegen kann, könnten die Starship-Raketen stattdessen dafür genutzt werden, Rechenzentren im Weltraum zu bauen. Zum einen kann man dort quasi 24 Stunden Sonnenlicht nutzen, zum anderen braucht man nur 25 % der Energie für den Betrieb im Vergleich zur Erde, da keine zusätzliche Kühlung nötig ist. Musk sagt, dass dies schon in zwei bis drei Jahren die günstigste Art für Rechenzentren sein wird. Tatsächlich sollen in Zukunft sogar 93 % des Umsatzes aus der KI-Sparte kommen.

Am Ende des Tages kommt es ja immer auf die Bewertung an, also wie viel ich für dieses Unternehmen bezahle. So sahen die einzelnen Sparten zuletzt aus:

• Starlink (Konnektivität): Der absolute Gewinner und die Cash-Cow der Firma.
  
  
  • Umsatz: 11,4 Milliarden Dollar (über 60 % des Gesamtumsatzes).
  • Status: Hochprofitabel mit 4,4 Milliarden Dollar operativem Gewinn und weltweit über 10 Millionen Abonnenten.
• Space (Raketenstarts): Das klassische Geschäft mit Falcon 9, Falcon Heavy und der Starship-Entwicklung.
  
  
  • Umsatz: 4,1 Milliarden Dollar.
  • Status: Wächst langsamer (+8 %), da SpaceX zwar extrem viele Raketen startet (165 im Jahr 2025), aber fast drei Viertel davon intern nutzt, um die eigenen Starlink-Satelliten ins All zu bringen.
• AI (Künstliche Intelligenz): Die neue Sparte, primär durch die Verknüpfung mit xAI.
  
  
  • Umsatz: 3,2 Milliarden Dollar.
  • Status: Aktuell ein massiver Kostenfresser aufgrund gigantischer Ausgaben für KI-Infrastruktur und Rechenzentren (über 2 Milliarden Dollar Verlust pro Quartal).

Der Gesamtumsatz lag 2025 bei 18,7 Milliarden USD. Für 2026 werden ca. 25 Milliarden prognostiziert, das wäre ein Wachstum von 34 %. Damit wäre SpaceX aktuell mit dem 100-fachen des Umsatzes bewertet. Ist das viel? Zum Vergleich: Microsoft ist mit dem 10-fachen Umsatz bewertet (und die machen mehr Umsatz, wachsen mit 17 % und sind extrem profitabel). Zudem erzielt SpaceX noch keinen Nettogewinn, sondern wird in den nächsten Jahren viel Geld verbrennen. Selbst Tesla ist im Vergleich mit dem 16-fachen Umsatz bewertet, und das ist schon enorm viel.

Die Bank Morgan Stanley sagt allerdings, dass der Umsatz von SpaceX im Jahr 2040 bei 3,4 Billionen Dollar liegen könnte. Das wäre ein Wachstum von 44 % pro Jahr über 14 Jahre hinweg. Das ist natürlich möglich, aber doch sehr unwahrscheinlich.

Die Bewertung ist so absurd hoch, dass ich sicher nicht kaufen werde – auch wenn SpaceX ein Monopol hat und die Aussichten super sein können.

Elon Musks ehrgeizige Ambitionen für SpaceX lassen sich schlüssig miteinander vereinbaren, zumindest konzeptionell. Wie er bei der Bewertung einer großen Idee gerne sagt: Nichts davon widerspricht den Gesetzen der Physik. Das bedeutet, dass die Umsetzung „lediglich“ eine Frage des Engineerings ist – und zwar sowohl im industriellen als auch im finanziellen Sinne. Aktuell ist die Bewertung jedoch absurd hoch, vor allem im Vergleich zu anderen Tech-Firmen, die bei hervorragenden Margen bereits deutlich mehr Umsatz erzielen.